如果你真想知道为什么大批创业公司估值爆跌，看这篇文章就够了

　　在投资的术语里，这叫做“去接烫手的山芋(catching a falling knife)”。投资人从心底里是厌恶这种事情的。所以在投资人纠结价格和担心他们手里现有的投资的创业公司时，你的融资就被耽搁了。下面是一个图表，我之前也分享过，它预示着投资人希望有更多的时间去判断是否投资。

　　如果你想知道为什么投资人对于纠正所投公司的估值这件事这么纠结的话，推荐你可以看看5年前行为经济学先驱Daniel Kahneman写的一本经济学书，“Think, Fast and Slow”。

　　追加个投资就那么难么

　　许多创业者对这个问题很不解：“如果去年你这么看好我的公司的话，你为什么不给我更多的钱帮我渡过寒冬呢?”

　　投资人间其实也是存在竞争的。一个投资人可以希望对她300万美元的投资预算有一个比例的分配。但是，如果是有其他3个投资人同时在台面上竞争，她可能就不是那么乐意了，除非最后她也能得到一些份额。否则，“为什么我要拯救你，如果你连自己的本份都尽不好。”

　　此外，如果一个VC手上有10家公司都同时需要融资，那他可以需要一些时间去作出判断，哪些公司更值得他缺钱，哪些则不是。

　　想象一下，如果你没有筛选手上的被投公司，而是花时间和其他VC扯皮去投那些不想要降估值的创业者，那么你怎么时间去看其他的单子?

　　所以追加投资就被耽搁了。

　　那些有钱的创业公司才不管没钱公司的死活。

　　我甚至提过到投资机构内部的较量。如果机构里1-2个合伙人拿到较差的单子总是比别人多，那么其他的合伙人就倾向于挤占他的投资金额。在有限的资源下，有些投资人就能拿到自己想要的资源，有些人就不能。另外，一些投资机构可能有更多的人，一些则没有。所以千万不要假装这些不确定是不存在的。

　　为什么就算降估值，融资也比你想象的要难

　　如果估值降的不多的话，还是比较容易的。但如果你降的幅度比较大，那就非常难了。新的投资人不想因为拿到了更低的价格而得罪现有的投资人。因为他们知道未来他们肯定和现有的投资人要一起合作。所以直接放弃这个单子，去找新的单子更容易些。

　　此外，新的投资人会担心新一轮的融资会导致创始人或者高层管理人员离开，没有VC愿意操心管理层的事儿。

　　还有，降估值会触发反稀释条款。降估值可以让晚期的投资人对之前几轮的投资人受益更多。当然，降估值也可以使早期的投资人受益更多，因为晚期投资人的清算优先机(liquidation preferences)会被减少。

　　简而言之，这中间很多的沟通谈判使得创业者和投资人无法达成一致。这就是为什么大多数VC只想要投他们熟知并且信任的公司。因为投资人知道，在艰难的时刻，我们需要依赖我们的联合投资人来共渡难关。

　　总而言之

　　创业公司的估值是由市场来决定的。没有一个投资人或者一群投资人能够说把市场降下来就能把市场降下来。没有历史的数据能够支持这个假设。

　　像我一样把这些事说出一来的人是不希望看到最终的惨剧。在帮助我们的被投公司渡过这个难关的时候，我们会承受更多疼痛，但那是为了未来以更好的价格收获更多。

　　私募市场已经被高估了好多年。就像是上个世纪90年代所发生的那样，目前还没有新的商业模式能逃脱引力规律。公司的估值是基于对未来盈利的预期。均值回归是可以预见的。

　　如果你相信未来融资会更难并且已经开始控制烧钱的速度，那么你可能活得更长久直到再度融资，或者成长到更高估值。至少这样让你度过了融资相对困难期。

　　本文作者Mark Suster，转自将门创业(ID:thejiangmen)

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（编辑：佛山站长网）

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