如果你真想知道为什么大批创业公司估值爆跌，看这篇文章就够了

　　最近一段，不管是线上还是线下，就 IT公司股价暴跌现象开展的讨论不绝于耳。事实上，判断一个公司的准确估值是一件十分困难的事情，它需要你对公司未来的增长、面临的竞争以及最后能否实现盈利都有一定的预判。

　　上个季度，创投圈里发生了两件大事。第一件是，诸如LinkedIn和Twitter这样的世界知名IT公司股价遭受重创;另一件是，知名的投资机构、同时也是Snapchat投资人的富达投资(Fidelity)大幅下调了其所投的公司的估值。

　　其实，多数在投资行业里浸淫多年的投资人都预见了估值回归理性的这个趋势，并在过去的一两年里都在私下交流这件事。

　　我希望通过这篇文章，尽我所能解释清楚到底发生了什么事情。因为我从一些创业者口中所听到的关于这次估值下跌的原因大多是错误的，这甚至让我回想起了1997-2000时候的景象。

　　VC们的真实心声

　　最近我联系了将近150位、处在投资各个阶段、来自不同地区的投资界友人，询问他们是如何看待今年的市场的，有哪些词最好的表达了你现在的心理状态。从下图中你可以发现，谨慎和乐观的百分比是82%：18%。

　　特别提醒：这些数据都是匿名的，这些都是投资人们真实的想法，并没有人是故意歪曲自己的想法来投票的。

　　如此消极的结果并非空穴来风。这些被调研的投资人中，大多数都投资了如今市值相当高、但还没有上市的公司。这些公司不管是现在还是将来，都需要逆风融资。61%的投资人表示，在去年的第四季度，就已出现公司估值下降的现象。91%的投资人表示，他们希望在今年的前6个月，估值继续下来(其中有30%的投资人希望估值极速下降)。

　　为什么要站出来说这事儿

　　过去几年，尤其是估值蹿升的这两年，我一直不断地表达我的担忧。

　　然而，随之而来并且困扰我的，是如下来自Twitter的一些评价：“VC希望估值下降呢”;“这对VC来说当然是好事，对创业者就不见得了”;“把估值搞下来，Mark能更有利可图”;“确实，估值在下降。不过这一段是VC们搞得鬼，他们想让自己的预言成真罢了”。

　　我想说，以上所有的这些评论都是无稽之谈。

　　我写博客是受到了Brad Feld的影响。当我还是一个创业者时，网络上并没有太多的信息告诉我Term Sheets应该怎么写，或者投资人是如何思考的。Brad在当时非常坦诚地写出了这样，像是给了创业者一本免费的投资人指南，搞得我特想和他在一起工作。就这样，我开始了我的博客生涯。因为我相信，如果Brad让一些投资的信息透明化的努力能够奏效，那么我的也一样可以。

　　几乎我认识的每一个聪明的投资人都私下谈论过，过去两年私募市场的估值高得太离谱。暴跌马上就会来临。但大多数人都出于以下的两个原因，不愿意在公开场合坦露心声：1)他们手上有一打被投的公司，这些公司很多都正在融资;2)他们不愿意被公开所指责，或者被看作是创业者的敌人。

　　但我敢保证，私底下他们一定坦露过自己的忧虑。所以，过去几年我写的很多文章都是希望能够让这些只被私下谈论的真相能够让更多人知道。

　　这里说些题外话，以便让大家更多的了解我和我的基金公司。一般每年我只做会2-3个单子，我们的公司最多是10-15个。大概分别会投4000千万美元给新的单子和之前投的单子。2015年，整个美国大概对创业公司投入的金额大概是770亿美元。这意味着，我们投的钱只占整个市场的0.104%。

　　所以，我几乎没有可能投你的公司。我唯一的动力去分享我在私下所听到关于融资环境的消息，只是希望能够帮助你提前做好准备。如果我错了，那么至少你有更好的数据去决定如何筹钱，以及如何花这些钱。如果我说的是对的，我只希望更多的公司能够融上资，能够活下来。

　　这就是我的全部动力了。

　　难道投资人真的希望估值下跌

　　大多数的投资人都不希望。即使是，也不是你想的那样。

　　让我来举个不是技术圈、也跟政治无关的例子。假如你手上拥有很多的房子，未来你希望能够买更多。如果你有10套房的话，你希望在未来的10年至少每年买1-2套。有些时候，你卖了一些好房子，挣了钱;但是也有些时候，你处理了一些不好的房子，把剩下的钱拿回来了。

　　当这样的情况发生时，房价就开始下跌了。如果真是这样，你会跟自己说：“太棒了!现在我又可以买更多的便宜房子了”这样的话么?当然，现实生活总是更复杂些。你考虑卖掉一些超过它原有价值房子的时候，也会想着甩手卖掉那些价格不尽如人意的房子。但谁又愿意当接盘侠呢。没有人会愿意买他们，你的银行经理也会不断追着你，让你悠着点买。

　　这和VC的想法是一模一样的。很多极富经验的投资合伙人通常是7-10家公司的董事会成员，大多数的公司都需要不断的融资。所以，当估值下跌的时候，他们的第一反应就一定是骂街。然后就是恨不得亲自上阵，帮这些公司融资。

　　确实，从长远来看，他们希望公司的估值更理性些，这看上去能够更他们带来更多的回报。但是，我敢跟你打包票，没有人祈盼估值正常点，这真的不是像一些创业者所想的那样。现在的状况是，痛苦大于收益。

　　投资人真能有那种神力能让估值下跌

　　当然没有。左右估值是投资人的最大禁忌。

　　如果你还记得著名的Angelgate丑闻，10个天使投资人进入一家酒吧…TechCrunch的编辑Michael Arrington控告硅谷的一些顶级的天使投资人勾结在一起，企图压下某个创业公司的估值。当然，仅仅10个天使基金怎么能让整个市场的估值整体下跌呢。在过去的7年里，IT公司的估值一直稳步上升。

　　仅凭个人的力量显然不可以左右市场。记住，那是一个市场啊!我坚信，美联储的头儿、或者是美国、中国和伊朗的领导人可以。但一个VC或者Bill Gurley(美国最著名的投资人，Benchmark合伙人)或者是我自己都没有能力从两年前开始左右一个市场。这也正是市场和资本的美妙之处。

（编辑：佛山站长网）

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