如果你真想知道为什么大批创业公司估值爆跌，看这篇文章就够了

　　还记得2008年红杉资本写给他的被投公司、告诉他们好日子就要到头的56页PPT么?这难道就是在左右市场?我相信，直到今天仍然有些人认为，红杉其实知道市场不会下跌，他们只是吓退其他的投资人和创业者。但是，拜托，他们没有这样的动机，也没有这样的权力。对，甚至是红杉。

　　为什么做估值在这几年显得这么不理性

　　如果你想听真话，那我就说了。

　　社交网络终于迎来了他大行其道的时代，给像Facebook这样的投资人和员工创造了巨大的财富。

　　智能手机的普及，不仅是苹果公司的投资人和员工赚得盆满钵满，也推动的谷歌、Facebook、Twitter、Instagram、Snapchat、WhatsApp这些公司的发展。

　　美国政府在过去几年的利率都降至零，并且实行了量化宽松的经济政策来刺激经济的发展。数十亿的共同基金、对冲基金、保险公司、高校捐款、养老金、基建金以及主权基金需要获得回报。相对安全的投资无法带来较高回报，因此他们就投了更多的钱在高回报的私募市场中，尤其是投给技术型的创业公司。

　　如下图所示，在2009年，投资市场里的钱像坐上了火箭，一下子翻了3倍。

　　大多数的创业公司估值蹿升不是由传统的VC所引起的，而是对冲基金、共同基金、企业投资人和其他的非传统投资机构。在下面的图中，你可以看到10年，VC从LP中筹1美元，就有1美元进入到创业公司，而现在每筹1美元，有2.5美元进入到创业公司。

　　供需关系定律

　　我知道很多人认为要成为一个优秀的投资人，并不是要了解所有市场如何运作的细节。但事实上，市场的变动对于一个公司将如何估值起到了至关重要的作用。

　　我举个最简单的例子，考虑到有人可能在大学时没有修习过经济学。在微观经济学中，最基本的就是供给和需求曲线。需求代表了买家，供给代表了卖家。在创业的情境里，VC就是买家，希望能够购买你公司的股份。

　　微观经济学的原理是，一个公平公正的市场，买方和卖方的数量将会达到一个固定的值，价格也是。有些货物是没有弹性的，这意味着不管价格如何上升，需求也没不会下降，如香烟、酒、甚至毒品。其他一些货物是有弹性的，这意味着当需求下降的时候，价格也随之下降。

　　在大多数情况下，供给和需求、还有价格会达到一个均衡。

　　那么什么样的情况会打破这个均衡呢?除非有外力使供给或者需求发生了变化。在风险投资这个例子中，使供给发生改变的是大量非传统、追求高回报VC的涌入。他们想要像炮制Facebook、LinkedIn、Twitter的成功，还想要获得像Uber、Airbnb、Dropbox那样高的回报。

　　在经济学中，我们叫做需求曲线右移。如下图所示,

　　简单来说，500亿美元一下子进入到市场，迅速就抬高了估值。经典的需求曲线右移案例。

　　那结果是什么呢?过去两年平均的估值翻了3倍，然后2015年第4季度迎来暴跌。

　　整个市场的钱变少了以后会怎么样呢

　　当你被上图的需要曲线右移所震惊的同时，你会发现，市场上创业公司的数量和估值同时增长了。很多创业者认为这是一件好事啊，但大多数投资人并不这么认为。

　　这样的增长是会促使很多本来不是创业圈的人一股脑儿的涌进来，只是为了快速捞一笔

　　这样的增长使很多公司很优秀的技术和产品人员流失到各个看上去并不会成功的创业公司里去。资源的整合能力变差了，很多公司就只是昙花一现

　　融资总资的增多导致大规模的薪资上扬、房租上涨，增加了烧钱的速度

　　大多数的情况是，如果你的公司融了1500万-2000万美元，那么受赢家通吃整个市场这个心思的驱使，应该会有4-5家的竞争对手会开始在你的背后使坏了。

　　简单点说吧，如果在你成功的道路上，你所有的竞争对手都在拿着投资人的钱给你使绊子穿小鞋，那你想要做成一个大公司的其实是很难的。

　　如果整个投资市场的钱变少的话，很多只是想要过过创业瘾的人就宁愿拿着更高的工资，呆在诸如麦肯锡和谷歌这样稳定的大公司里了。

　　均值回归

　　如果我们从经济学的角度上来看的话，我们把现在发生的这些叫做均值回归(Reversion to the mean)。解释一下，这个表示一段时间内有一些异常的数据导致当时的表现比往常好，但之后就又会下降到平均水平。

　　如我之前说过的一样，以下的这张来自Joe Floyd的图很好的记录了SaaS公司的估值变化。

　　在2007年，人们愿意为SaaS业务投入7.7倍的远期收入，在这之前是少于5倍。2013年这个值上升到了13.4，之后又回归到了4——在均值回归线下面一点。

　　为什么市场会调整的如此迅速?如果你想要了解投资心理以及经济学的话，我推荐大家看一本Nassim Taleb写的《黑天鹅》。这是两本我认识关于投资最具影响力的书的其中一本。简而言之，黑天鹅指的是不在人们预期内的事情(不论是正面还是负面的)，甚至压根人们就觉得他不会发生。但是一旦他发生了，投资人的心理就会做出快速的、剧烈的调整。

　　为什么在市场下降的情况融资这么难呢

　　再举个和投资没有关系的例子。如果你想要买一套房子的话，你总是想尽快拥有它。但是如果价格一直在降，你就可能等上1-2个月再买。如果6个月以后的价格更便宜，那为什么要现在买呢。6个月以后可能还有更多的房子待售。

（编辑：佛山站长网）

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