创业公司的 “烧钱率” 应该是多少?

　　当然，如果某个公司的业绩特别好，我们会设法继续投资;如果某个公司正在慢慢趋于成熟，我们会谨慎一点。但通常情况下，即使这个公司在慢慢成熟，我们也至少会再投资一次，条件是只要它们表现出明显的创新迹象;只要我们相信它们依然在为企业的长期生存而努力;只要它们在财务上能够表现出审慎的态度。

　　对于业绩最佳的创业公司，我们则希望能够在整个资本生命周期内投资 1 千万美元至 1 千 5 百万美元。

　　所以，如果我们已经为你的公司投资了 300 万—400 万美元，那么你能得到我们的后续投资的机会就很大，因为相对来说，我们尚未 “过分投入”。因此，即使你还处于艰难时期，我们仍然会再投资 100 万—200 万美元，帮助你们克服意料之外的困难。这可以算作是我们工作范围和投资战略的一部分。

　　另一种情况，如果我们已经为你投资了 1，000 万美元，而且除了我们之外你没有另外三个投资者，或者是你的 “烧钱率” 是 80 万美元 /月(这意味着一年的运营费用是 1，000 万美元或 18 个月的费用是将近 1，500 万美元)——那么如果继续投资，我们就会变成 “过度投资” ，因为以我们的资金规模，是不会在某一家创业公司投资 2，500 万美元的。因此虽然我们很 “爱” 你们公司，但是如果你遇到难关，我们却没有能力再继续投资。

　　因此，应当知道现有投资者的投资能力和创业公司之间的关系。

　　你的融资能力有多强?

　　讨论现有投资者其实也是讨论 “融资能力” 的一个方法，因为如果你已获得了风险投资，说明你有 “融资能力”。然后你只需评估自己能否得到新的风险投资，或遇到困难时，现有投资者会不会帮你。

　　我所说的 “融资能力” 指的是筹措资金的能力，因为这是决定你能否找到融资的一个最大的决定因素。如果你曾和一群风险投资者一起在斯坦福大学念书，你把他们当作朋友(他们也尊重你)，并且你在Facebook、Salesforce.com、 Palantir 或 Uber 做高管，那么——你的 “融资能力” 超强—— 这是显而易见的事实。

　　但是很多人没有这样的条件。如果你的投资公司是天使基金、不太有名的或新的种子基金—— 那么你的 “融资能力” 就没那么强。

　　你有什么样的风险偏好?

　　如果不知道你的风险偏好，我同样不可能告诉你什么样的 “烧钱率” 是可行的。道理很简单—— 有的人愿意 “艰苦奋斗”，如果不能成功，也能够接受失败;有的人就要谨慎一点，因为他们投入较多，如果公司失败了，所受的影响也更大(比如他们也许是用自己的钱或家人的钱来投资)。

　　所以，如果有人来征求我的意见，我通常会先问下面几个问题：

　　你已经在这家公司上投入了多少时间?

　　你自己或你的家人 / 朋友投资了多少钱? 对他们来说是很大一笔钱吗?

　　你有多么厌恶风险? 你是不是通常都很谨慎? 还是更喜欢 “全力以赴” 或者 “拼死一博”?

　　这些问题没有标准答案。只有你才知道答案。但是可以用这些问题来检验你的风险承受能力。

　　我知道这听起来是个很明显的道理，但是在实践中却不一定都能做到。有些公司也许可以做到大幅削减成本、裁减员工，并在两年之内保持这种资金消耗率，成为创业界生命力顽强的 “小强”，或者能够适应 “有拉面吃就行(Ramen Profitable)” 的艰苦条件。但是这样做可能会影响公司未来股价的上涨。所以，从长远来看，你的公司也许只能成为一个 “中等价值” 的公司，因为如果没有资金，就很难创新，很难成为市场领导者。有的创业者(和投资者)能接受样的结果，有的就接受不了。

　　而且，也许你会认为 “把开支降到最低程度(Cut to the Bone)” 也没什么关系，但是最后可能会发现你的团队并不愿意在这样的公司工作。所以结果可能是，你在拼命削减成本，到头来却发现剩下的员工也离开了公司。简而言之——如果你打算把开支降到最低程度，那么请确认你想留住的工作团队能够在文化上认同这一决定。

　　“有拉面吃就行” 这样的最低利益标准，对有的团队来说是正确的决定，但对其他人可能就是错误的决定。答案只有你自己知道。你的 “烧钱率” 要与你的融资能力和风险承受能力保持一致。

　　上一轮公司估值合理吗?

　　还有两个因素是你需要考虑的。一个是上一轮公司估值的合理性。如果创业公司的收入有限，上一轮投资前估值为 4，000 万美元，融资额为 1，000 万美元，并且投资者告诉你他们很担心创业公司的未来，因为他们认为从公司目前的业绩来看，很难会再有外部资金注入，那么你就要非常小心 “烧钱率” 不能太高了—— 就算大幅削减成本也要做到。

　　解决这个问题的方法只有 4 个：

　　确认内部投资者会继续投资——即使没有外部投资;

　　降低 “烧钱率”，直到最终能与公司的估值相一致;或者

　　根据创业公司目前所处的阶段和发展情况，主动将公司估值调低到与资本市场上的正常估值水平相一致，这样外部投资者才会继续投资;

　　艰苦奋斗，希望市场能够认可你的创新，即使价格可能会高于市场的预期。

　　你的股权结构表很复杂吗?

　　很少有创业者能够认识到股权结构表的问题。我的建议仍然是开诚布公地与你的风险投资者商讨这个问题，或者至少要做到尽可能坦诚地与你信任的投资者对话。

　　如果贵公司的种子基金是 200 万美元(投资前公司估值为 600 万美元)、A 轮投资是 500 万美元(投资前公司估值 2，000 万美元)、B 轮投资为 2，000 万美元(投资前公司估值 8，000 万美元)，然后就没有投资了，那么说明你的股权结构表可能有问题。请听我解释。

（编辑：佛山站长网）

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