菜鸟“祛魅”：只是一场关于土地的资本游戏

觊觎土地升值的投机做法，被舆论批评为“圈地”，这成为菜鸟网络不希望被解读从事物流地产开发的一个理由。但大举拿地实际上正是菜鸟网络在现阶段所投入最主要精力所做的事情，这也带来一个疑问：菜鸟网络如何拿出千亿规模的资金，吃下足以填平欲望的大量土地。

前述国际物流地产开发商中国区负责人表示，外资物流地产开发商可以通过海外基金或者上市平台，获得大量低成本资金，从而实现在中国的快速扩张，但国内物流地产开发商却面临融资渠道的瓶颈。

由于国内房地产投资信托（REITs）尚未开放，物流地产项目难以吸引分散的资金，一直以来国内物流地产开发商通常只能通过与金融或投资机构合作，进行逐个项目的开发，不具备大规模资产扩张的能力。

“菜鸟网络的优势在于，它的股东是具有一定资金实力的民营企业，无论是通过自筹资金，还是利用这些企业的融资能力，在一定程度上能够解决资金的问题。”苏智渊说。

按照菜鸟网络宣布的公司股权结构，除了持股43%的阿里巴巴集团，银泰通过北京国俊投资有限公司投资持股32%，为第二大股东，此外，富春集团则通过富春物流投资持股10%，上海复星集团通过上海星泓投资有限公司占股10%，圆通、顺丰、申通、韵达、中通则象征性地出资，各取得1%的股份。

很难想象的是，这些民营企业股东能够掏出并且忍受一项规模上千亿、“未来8~10年投资可能都不会有收益”的投资，菜鸟网络和任何物流地产投资商一样同样面临融资的瓶颈。注册在深圳前海的菜鸟物流，是否正在考虑利用前海开放的金融政策突破这一瓶颈，菜鸟网络方面拒绝向记者透露其融资计划。

充满不确定的前景中，“菜鸟网络”计划正在一点点展开。在天津武清，阿里巴巴集团于2011年底投资建设的华北电子商务物流中心项目已投入运营；同样在武清，亚马逊则选择承租普洛斯开发的物流园区。

对待电商企业自建物流，财务投资者和电商企业自己的看法截然不同。“至少对海外投资人而言，轻资产模式的电商企业自建物流仓储并非必要的选择，这会让资产负债表变得不那么好看，但另一方面，国内土地巨大的增值潜力，可以放大公司的利润以及估值。”一位业内人士表示。

菜鸟网络的千亿投资，在当前阶段下，或许只能是一场关于土地的资本游戏。

（编辑：佛山站长网）

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