“教皇”马云的IPO纠结

5月10晚，杭州黄龙体育场淘宝十周年晚会现场，身着白衬衣、深色西裤的马云宣布，“今天晚上12点以后，我将不是CEO。从明天开始，商业就是我的票友，我为自己从商14年深感骄傲！”

演讲最后，马云单膝下跪,“这世界每个人做好自己那份工作，做好自己感兴趣的那份工作，已经很了不起，我们一起努力除了工作以外，完善中国的环境，让水清澈，让天空湛蓝，让粮食安全，我拜托大家！”

马云卸任真的能退休吗？真能鈡情于青山绿水吗？值得注意的是，在其钟情山水话语之前，还有句意味深长的话，“这世界奥巴马就一个，但是太多的人把自己当奥巴马看。”

马云是否也将自己当奥巴马看？是否认为自己就是阿里的奥巴马？联系如今倍为关注的阿里合伙人制度，马云的上述表态就更值得耐人寻味。

“教皇”马云的IPO纠结

二次赴港IPO，阿里又成为焦点。

不过与上次B2B业务引起追捧受到关注不同的地方在于，此次阿里的IPO之旅却波澜丛生，香港监管机构甚至对这阿里这个“香饽饽”开口说“NO”！

分歧出在阿里坚持合伙人制度上，马云认为，此机制能传承阿里的使命、愿景和价值观，确保阿里创新不断组织更加完善，在未来的市场中更加灵活，更有竞争力。

不过业内对此制度褒贬不一，普遍观点认为马云就是为了长期掌控阿里，甚至有观点认为，其借鉴的“元老院”治理模式“可笑”，是“教皇的思路，本质还是极权思想，侠客花名的背后也是这一套。”　

而折戟香港市场，分析师又认为，阿里赴美IPO存在市值、雅虎关系、潜力失去控制权、熟悉程度、支付宝事件、制度等六大隐患。

阿里集团IPO何去何从，可能马云如今也十分纠结。

失意港交所

“现在还没有具体规划！”10月14日，阿里巴巴集团相关人员接受《企业观察报》记者采访时阿里IPO下一步的状况时表示，现在阿里IPO下一步的具体时间、地点都还没定。

就在10月10日，阿里巴巴集团CEO陆兆禧对外表示，“我们决定不选择在香港上市。”

这意味着喧嚣一时的阿里与港交所因合伙人制度产业的IPO分歧告一段落。陆兆禧表态此前一天，香港财经事务及库务局局长陈家强对外表态，香港的上市规则规定不能设有双重股权，为了保障投资者权益，必须坚持同股同权的原则，港交所无意就新股采取不同股权制度上市进行公众咨询。

陈家强的表态，对马云来说无异于一记闷棍，直接将其在港以合伙人制度实现阿里IPO的梦想击碎。而这同时意味着阿里与港府在IPO问题上多时博弈的谈判破裂。

众所周知，近段时间以来，阿里香港IPO一事一直是市场关注的焦点，热闹程度不亚于当年马云操盘的“支付宝股权变迁事件”。

今年7月，香港媒体透露，阿里集团已向港交所递交上市申请，正式启动在港上市程序，预期10月份挂牌。自马云从雅虎手中回购半数股权以来，阿里IPO一直是市场期待的一个看点。本以为此次马云能顺山顺水，如当年B2B业务IPO上市又来一个神话一般，然而谁也没想到，此次阿里IPO竟然与香港资本市场出现如此大的纷争。

据悉，在阿里此次香港IPO计划中，坚持以“由少数管理层对公司实现掌控”的合伙人制度。该制度将允许包括马云在内的合伙人在上市后提名半数以上的董事，以保证对公司的控制权。而此方案香港资本市场并无先例。香港资本市场奉行“同股同权”“一股一票”标准，因此双方一直处于博弈状态。

进入9月份，此交锋逐渐进愈演愈烈。阿里试图调动一切力量说服香港监管机构。“我们在乎我们上市的地方，必须支持这种开放，创新，承担责任和推崇长期发展的文化”。9月10日是阿里14年周年庆，当天阿里巴巴董事局主席马云在一封公开信中强调了阿里所奉行的合伙人制度。

在信中，马云表示，阿里从4年前放弃“创始人”的说法，开始合伙人制度。经过三年的试运营，阿里已经产生了28位合伙人。

9月26日，阿里巴巴联合创始人、董事局执行副主席蔡崇信公开撰文指出，合伙人制度可以减少资本市场的波动，维护股东的长期利益，并不会与香港建管所机构提倡的“一股一票”原则背道而驰。同时他还表明作为一家主要业务都在中国的公司，香港自然是阿里巴巴上市的优先选择。

9月27日，阿里的两大股东：雅虎与软银分别表态支持阿里。先是日本软银集团总裁孙正义对外发布声明，称“我们非常支持阿里巴巴的合伙人制度”。随后雅虎人力资源及发展执行副总裁、阿里巴巴集团董事会董事杰奎琳.雷瑟斯表示：公司领导人可以坚持和传承企业的文化，并用以制定未来的企业经营战略，是非常重要的。

阿里希望香港资本市场给予特例，但香港资本市场管理机构并不想开这个绿灯。

“这里最需要的，是客观看待事情，不被负面情绪牵动，不受指摘影响，也不被个别公司或个案的具体情形而影响判断。归根究底，我们需要做出最适合香港、最有利于香港的决定，而不是最安全最容易的决定。我只是希望大家能在这一涉及公众利益的重要议题上进行诚恳、公开、平衡客观及尊重各方的讨论”港交所总裁李小加9月26日撰文称。此被认为是对阿里的回应。

港交所认为，阿里巴巴采用“合伙人架构”上市，将可能对中小股东的利益带来不利影响。香港监管机构认为，股本权益及经济价值应一致，鉴於香港市场的独特因素及法律环境，必须坚持保护投资者为目标的上市规则。

“今天的香港市场，对新兴企业的治理结构创新，还需要时间研究和消化。我们决定不选择在香港上市。”双方博弈最终以阿里巴巴集团CEO陆兆禧的如此表态而告破。

香港IPO遇阻，阿里下一步如何规划？这是关注的一个问题。根据去年阿里与雅虎达成回购协议时，雅虎向投资者披露，阿里除可在本港或美国上市外，在特定情况下内地可作为上市地点。因此阿里的机会还有国内A股与美国资本市场IPO两种可能。

（编辑：佛山站长网）

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